本周商品市场多板块联动下行，黑色板块领跌。贵金属板块偏强运行，金银上涨。有色板块沪铜、沪铝震荡，沪锌先涨后跌。化工板块，塑料震荡，乙二醇下跌，聚丙烯先涨后跌。黑色系商品，铁矿石领跌，焦煤、焦炭跟随下行。农产品板块，豆油、棕榈油先跌后涨，玉米下跌，生猪上涨。

供需双弱 铁矿石持续下行

黑色系产业链，淡季需求持续疲软，黑色商品共振下跌，铁矿石领跌，焦煤、焦炭跟随下行。统计数据显示，国内五大钢材品种总需求周环比下降7.68万吨，总产量下降5.53万吨至777.98万吨。钢厂亏损扩大，停产检修增加，铁矿石、钢材价格重心下移。近两周，铁矿石发运量、到港量下降，港口库存持续去化，铁水产量下降，供应减少。需求方面，螺纹钢下游需求疲软，钢厂利润收缩，行业减产，需求下降。同时，叠加海外市场风险加大，国内铁矿石供需双弱，铁矿石承压下行。

进口成本下降 玉米区间下移

受8月USDA报告利空影响，CBOT农产品板块油籽、谷物报价联动下行，国内玉米区间下移。本周玉米近月2409合约减仓下行，主力2411合约日跌幅接近1%。目前东北玉米市场气氛疲软，贸易商出货积极性较强，报价下调10元/吨。深加工企业普遍开工率不高，部分停车，压价收购较为普遍。北港玉米到货量不大，以订单为主。华北地区玉米市场流通量尚可，受价格持续下行影响，贸易商出货意愿强，市场供应较为充足。销区玉米市场价格以稳为主，沿海港口报价暂稳，市场成交气氛平淡，下游饲料企业滚动补库。跨品种价差方面，11月合约玉米和淀粉价差为372元/吨，预期价差呈现扩大表现。

美豆单产超预期 油脂先跌后涨

受到周一美国农业部报告利空影响，美豆、油脂加速下行，国内油脂区间下移。市场预期8月美国大豆单产53.2蒲/英亩，高于市场预期的52.5蒲/英亩，美豆产量达到创纪录水平，美豆库存预期攀升至5亿蒲式耳的高位水平，供应压力持续放大。国内三大油脂库存攀升，棕榈油库存增幅大于豆油，棕榈油领跌、豆油跟跌。在原料市场供应压力持续放大的情况下，周一至周三油脂加速下行。周四，豆油和棕榈油主力合约跌至整数支撑位，技术买盘带动期价上行，未来油脂价格能否持续上行还需关注美豆表现。

股期联动：生猪近月合约创新高 养殖板块联动上行

受到现货猪价上涨提振，生猪期货近月合约领涨、远月合约跟涨。周四，生猪主力2411合约增仓上行，期价突破5月中旬的价格高点，期、现报价联动上行。本周，全国生猪均价21.12元/公斤，较上周上涨0.44元/公斤。基准交割地河南猪价20.98元/公斤，较上周上涨0.9元/公斤。夏季高温持续，猪价淡季不淡，二次育肥压栏惜售，市场预期猪价延续强势表现，养殖板块股价震荡上行。

日本政府每五年会制定一个名为“经济财政再生计划”的宏观经济方案。在2018年推出的再生计划中，日本政府提出的目标是实际GDP年均增长2%左右，如今五年过去了，经济增长显然没有达标。由于疫情的侵蚀，日本经济在2020年负增长4.8%，由此将前五年的年均GDP增幅拉低至0.12个百分点。即便如此，分年度看，日本经济的表现其实并不难看，其中2019年实际增长0.7%，2021~2023年GDP增幅分别达到1.7%、1.1%和1.9%，上行中枢呈总体抬高趋势，这样的结果构成了日本央行终止负利率的重要依据。

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李鹏飞

袁玉立

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